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涪陵榨菜市值蒸發83億后宣布漲價!兩年四次提價

來源: 每日經濟新聞 作者:

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今年上半年,涪陵榨菜(002507,SZ)可是不少人眼中的大牛股。在今年3月29日復牌第一天就收獲漲停,報收18.35元/股,此后股價不斷上漲,巔峰時(8月1日)達到30.78元,總市值一度達到242億元!

涪陵榨菜股價不斷上漲的動力,是其優異的業績。如公司今年1季報營收增速同比上升47.7%,歸母凈利潤同比增加80%;今年中報也延續了此前強勁勢頭,營收同比增加34%,歸母凈利潤同比增加77%。

不過,公司上個月披露的業績顯示,其營收和歸母凈利潤均放緩。 根據最新三季報,今年1月至9月,涪陵榨菜實現營業收入15.45億元,同比增長25.94%,歸屬于上市公司股東的凈利潤5.23億元,同比增長72.16%。其中,第三季度營收增速為11.01%,低于第一季度(+47.7%)和第二季度(+23.7%)。

每經小編注意到,截至11月1日收盤,涪陵榨菜報20.18元,總市值為159億元,較其巔峰時刻已經蒸發了83億元。

在此背景下,11月1日晚間,涪陵榨菜宣布旗下部分產品漲價10%。公告稱,其下屬銷售公司為統一全國流通產品價格體系,防止竄貨保護渠道各成員利益,經集團研究決定,銷售公司上調80克鮮脆菜絲(全國版、北京版)、80克原味菜片、80克鮮爽菜芯、80克鮮脆菜絲量販、80克原味菜片量販、80克鮮爽菜芯量販7個單品的產品到岸價格,提價幅度約10%,價格執行已于10月29日12:00開始實施。

對涪陵榨菜此次提價,雪球上的投資者們看法不一:

涪陵榨菜市值蒸發83億后宣布漲價!兩年四次提價

主力榨菜產品漲價后銷量依然不減甚至增加,這正是涪陵榨菜近兩年業績爆發性增長的原因。數據顯示,2013年-2017年,涪陵榨菜銷量從10.44萬噸漲到13.05萬噸,僅增長了25%。但營收從8.46億元、漲到了15.2億元,幾乎翻了一番,凈利潤從1.41億元漲到了4.14億元,增長近2倍,凈利潤增幅度明顯高于銷量和營收增長。

但這一次,涪陵榨菜還會有那么好的運氣嗎?

兩年四次提價

每經小編了解到,加上2018年的此次提價,2016年至今,兩年多的時間內涪陵榨菜就進行了四次提價:

2016年7月,涪陵榨菜以“原材料和勞動力上漲”為由,將11個單品價格提高8%~12%;

2017年2月,又以“緩解成本壓力”為由,上調了80g和88g榨菜9個單品的產品到岸價格,提價幅度為15%~17%不等;

2017年四季度,公司將脆口榨菜從175g包裝降低至150g,主力榨菜由88g降至80g,但售價不變,變相提價10%~16.7%;

2018年11月1日晚間,涪陵榨菜宣布上調80克鮮脆菜絲(全國版、北京版)、80 克原味菜片、80克鮮爽菜芯、80克鮮脆菜絲量販、80克原味菜片量販、80克鮮爽菜芯量販7個單品的產品到岸價格,提價幅度約10%。

對涪陵榨菜頻頻提價,有券商在其研報中表示,這是由于消費者對榨菜類產品價格敏感度不高,給了涪陵榨菜漲價的空間。

事實上,涪陵榨菜55%的毛利率在快消品中也是較高的數值,醬油行業龍頭海天味業的同期毛利率為47%。

對產品提價原因,涪陵榨菜在公告中表示,為統一全國流通產品價格體系,防止竄貨保護渠道各成員利益。

國君食品在其研報中表示,

公司開展大水漫灌活動以來招商進度順利推進,市場份額不斷提升。但公司各大區之間存在定價不統一等問題,受此影響公司渠道管理面臨挑戰。

為強化渠道管理,公司本次提價重點針對華南之外市場,提價后全國主力產品零售價將基本一致,渠道問題有望基本理順。

公司具備醬腌菜行業最強大的渠道(截至2018第一季度,公司擁有1200多家經銷商),本次提價理順渠道問題后,未來將進一步借助其開拓市場,市占率有望不斷提升。

三次并購均告失敗

人無遠慮必有近憂。資料顯示,榨菜市場的總規模在100億元左右,涪陵榨菜董秘也曾表示,公司初步估算市場份額占比20%左右,其余榨菜生產企業市場占比與公司差距明顯。而公司2018中報顯示,榨菜營業收入8.9億元,占總營業收入的84%。

涪陵榨菜市值蒸發83億后宣布漲價!兩年四次提價

數據來源:東方財富

公司很早意識到要保持營收和凈利潤的高速增長,不能只靠榨菜了。今年9月13日,涪陵榨菜在接待投資者時表示,公司目前戰略是榨菜、泡菜、醬類三大品類發展,目前榨菜做精品;泡菜做品牌;繼續尋找醬類標的。公開資料顯示:

2015年,涪陵榨菜1.3億元收購了四川惠通食業有限公司,向泡菜行業進軍。

2016年,涪陵榨菜曾籌劃收購“國內某調味品生產企業90%以上股權”,但籌備了2個半月之后最終以終止收購結束。這是涪陵榨菜第一次收購失敗。

2017年,涪陵榨菜曾嘗試收購的是一家東北大醬企業,但最終也以失敗告終,這是涪陵榨菜第二次收購失敗。

今年3月,由于無法解決同業競爭問題。涪陵榨菜宣布終止收購四川恒星及四川味之濃100%股權。

值得一提的是,歷史上,涪陵榨菜并非每次漲價都能取得“量價齊升”的效果。如2009年-2014年,公司提高了單價,銷量就發生了下滑。

涪陵榨菜市值蒸發83億后宣布漲價!兩年四次提價

對此,招商證券在其研報中表示,

涪陵榨菜競爭格局一家獨大,因此提價能力較強,但這并不代表所有提價均可成功。如2009年,涪陵榨菜采取了縮小包裝的形式提價,但對渠道利潤沒有影響,也影響到了渠道的銷售積極性。

(責任編輯:郭禹辰)

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